Inflation au Royaume-Uni : des chiffres alarmants mais une réalité moins sombre
Les dernières données sur l'inflation britannique semblent préoccupantes à première vue, mais une analyse plus approfondie révèle des facteurs temporaires qui devraient permettre à la Banque d'Angleterre de maintenir son calendrier d'assouplissement monétaire. L'inflation globale est passée de 2,7% en mars à 3,5% en avril, avec une hausse particulièrement marquée dans les services, de 4,7% à 5,4%.
Cette augmentation s'explique principalement par deux éléments conjoncturels. D'abord, la hausse de la taxe routière a contribué à elle seule pour moitié à l'accélération de l'inflation des services, ajoutant 0,5 point de pourcentage. Ensuite, le calendrier tardif de Pâques cette année a artificiellement gonflé les prix des billets d'avion (+28% sur un mois) et des séjours organisés.
La Banque d'Angleterre devrait ignorer ces effets temporaires, comme elle le fait habituellement pour les changements fiscaux. D'ailleurs, plusieurs secteurs clés ont continué à voir leur inflation ralentir en avril : restauration, soins médicaux et loyers. Particulièrement significatif, la contribution des loyers à l'inflation des services, actuellement de 1 point, devrait diminuer de moitié début 2025 grâce au plafonnement des logements sociaux.
Les enquêtes montrent par ailleurs un recul général du pouvoir de fixation des prix. Nous prévoyons que l'inflation des services retombera autour de 4,5% cet été, puis continuera à baisser en 2026 lorsque des éléments comme la taxe routière sortiront des comparaisons annuelles.
Si ce niveau reste trop élevé pour certains membres du Comité de politique monétaire, rendant improbable une accélération du rythme d'assouplissement cette année, une baisse des taux en août semble toujours très probable. La Banque devrait poursuivre son cycle de réductions trimestrielles jusqu'en 2026, conformément à nos prévisions antérieures.
Lạm phát Anh không đáng lo như vẻ ngoài: Chuyên gia chỉ ra nguyên nhân đằng sau con số 'nóng'
Dù chỉ số lạm phát dịch vụ tại Anh tăng vọt vượt dự báo trong tháng 4, các chuyên gia nhận định đây chỉ là tác động tạm thời từ thuế đường bộ và thời điểm lễ Phục sinh. Dự kiến, lạm phát dịch vụ sẽ giảm từ mức 5.4% hiện tại xuống khoảng 4.5% vào mùa hè này, giúp Ngân hàng Anh (BoE) duy trì lộ trình cắt giảm lãi suất định kỳ đến năm 2026.
Số liệu lạm phát mới nhất của Anh đã chính thức dập tắt hy vọng về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Lạm phát tổng thể tăng gần 1 điểm phần trăm lên 3.5% trong giai đoạn tháng 3-4, chủ yếu do tăng giá năng lượng và nước sinh hoạt. Đáng chú ý, lạm phát dịch vụ - chỉ số BoE quan tâm nhất - cũng tăng mạnh từ 4.7% lên 5.4%.
Tuy nhiên, phân tích sâu cho thấy mức tăng này không đáng ngại như ban đầu. Khoảng 50% đà tăng đến từ thuế đường bộ, với dịch vụ 'vận tải cá nhân' đóng góp 0.5 điểm phần trăm. Yếu tố này sẽ ảnh hưởng trong 12 tháng tới trước khi biến mất khỏi phép so sánh hàng năm. BoE được cho là sẽ bỏ qua tác động này, tương tự cách họ xử lý với các thay đổi thuế VAT trước đây.
Phần còn lại của mức tăng lạm phát dịch vụ chủ yếu đến từ giá vé máy bay và tour du lịch trọn gói - cả hai đều chịu ảnh hưởng bởi thời điểm lễ Phục sinh. Năm nay, ngày thu thập dữ liệu rơi ngay trước Thứ Sáu Tuần Thánh, khiến mức tăng giá vé máy bay (28% so với tháng trước) bị phóng đại hơn bình thường. Hiệu ứng này sẽ giảm dần trong vài tháng tới.
Bên cạnh đó, nhiều lĩnh vực then chốt khác ghi nhận lạm phát giảm trong tháng 4, bao gồm nhà hàng/cà phê, dịch vụ chăm sóc y tế và giá thuê nhà. Đặc biệt, đóng góp của giá thuê vào lạm phát dịch vụ hiện ở mức 1 điểm phần trăm nhưng dự kiến giảm một nửa vào đầu năm sau, một phần do trần giá nhà ở xã hội năm nay thấp hơn đáng kể.
Các khảo sát cho thấy sức ép tăng giá đang suy yếu. Chuyên gia dự báo lạm phát dịch vụ sẽ giảm xuống khoảng 4.5% vào mùa hè và tiếp tục hạ trong năm 2026. Dù vậy, mức này vẫn cao so với kỳ vọng của nhiều thành viên BoE, khiến khả năng tăng tốc nới lỏng tiền tệ trong năm nay là thấp. Tuy nhiên, một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 8 vẫn được đánh giá là rất khả thi, với lộ trình giảm quý có thể kéo dài đến năm 2026.
