Crise des obligations d'État : les rendements explosent à 5,09% sur 30 ans, les craintes déficitaires s'intensifient après le projet de loi républicain
Les rendements des obligations du Trésor américain ont atteint des niveaux alarmants cette semaine, reflétant les inquiétudes des investisseurs face à l'aggravation du déficit budgétaire. Le rendement du bon du Trésor à 30 ans a bondi de 12 points de base à 5,09%, franchissant pour la deuxième fois cette semaine le seuil psychologique des 5%. Dans le même temps, le taux à 10 ans a grimpé de 11 points de base à 4,61%, retrouvant des niveaux qui avaient provoqué des turbulences en avril dernier.
Cette hausse intervient après une mauvaise adjudication d'obligations à 20 ans à 13h00 HE, qualifiée de "médiocre" par BMO. Les investisseurs craignent une réduction de l'appétit pour les bons du Trésor américains alors que l'offre de nouvelles dettes augmente pour financer les dépenses publiques. Ces craintes ont été exacerbées par la rétrogradation de la note souveraine des États-Unis par Moody's vendredi dernier.
Les discussions autour du projet de loi budgétaire du président Donald Trump alimentent les incertitudes. Les républicains, préoccupés par l'ampleur des dépenses, doivent rencontrer Trump mercredi à la Maison Blanche pour résoudre leurs désaccords. Si adopté avant le Memorial Day comme le souhaite le président de la Chambre Mike Johnson, ce texte pourrait alourdir le déficit américain de milliers de milliards de dollars.
Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, souligne dans une note que "les rendements obligataires grimpent régulièrement depuis fin avril alors que les négociations budgétaires prennent le devant de la scène". Le projet républicain "devrait ajouter des milliers de milliards au déficit déjà de 36 000 milliards de dollars sur la prochaine décennie".
La dégradation par Moody's met en lumière le fardeau croissant du financement du déficit public. Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, avertit sur le réseau X que l'agence de notation sous-estime le risque d'inflation monétaire pour rembourser la dette. "Ils ne prennent pas en compte le plus grand risque que les pays endettés impriment de l'argent pour payer leurs dettes", a-t-il déclaré.
Si les rendements à long terme continuent d'augmenter, ils pourraient peser sur l'économie. L'Association des banquiers hypothécaires a signalé mercredi une baisse de 5,1% des demandes de prêts immobiliers la semaine dernière en raison de la hausse des taux. Bien que les économistes n'anticipent pas de récession cette année, la situation reste fragile alors que les taux des prêts aux consommateurs suivent l'évolution des rendements obligataires.
Lợi suất trái phiếu Mỹ bùng nổ: 30 năm chạm 5,09%, 10 năm vượt 4,61% do lo ngại thâm hụt từ dự luật đảng Cộng hòa
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ bất ngờ tăng mạnh trở lại các mốc từng gây áp lực lên nền kinh tế và thị trường tài chính, trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại dự luật thuế mới có thể đẩy thâm hụt ngân sách quốc gia vào vùng nguy hiểm. Động thái này diễn ra ngay sau khi Moody's hạ bậc tín nhiệm nước Mỹ cuối tuần trước, làm dấy lên quan ngại về khả năng trả nợ của chính phủ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng 12 điểm cơ bản lên 5,09%, lần thứ hai trong tuần vượt ngưỡng tâm lý 5% và đạt mức cao nhất kể từ tháng 10/2023. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 10 năm cũng tăng 11 điểm cơ bản lên 4,59%, trở lại mức từng gây chấn động thị trường hồi tháng 4 và khiến cựu Tổng thống Donald Trump phải tạm dừng các mức thuế quan cao nhất.
Phiên đấu giá trái phiếu 20 năm vào lúc 13h (giờ ET) đạt kết quả kém cỏi được xem là nguyên nhân chính đẩy lợi suất lên đỉnh phiên. BMO Capital Markets nhận định đây là phiên đấu giá 'thiếu sức sống', làm dấy lên lo ngại về việc nhu cầu mua trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giảm sút khi nguồn cung nợ mới tăng lên để chi trả các khoản chi tiêu.
Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao các cuộc đàm phán về dự luật ngân sách giữa Tổng thống Donald Trump và đảng Cộng hòa, với những tranh cãi xoay quanh quy mô khấu trừ thuế liên bang. Nhóm nghị sĩ Cộng hòa lo ngại về các khoản chi tiêu trong dự luật dự kiến sẽ gặp Trump tại Nhà Trắng vào thứ Tư để giải quyết bất đồng.
Nếu được thông qua trước Ngày Tưởng niệm (Memorial Day) như mục tiêu của Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson, dự luật này có thể khiến thâm hụt ngân sách liên bang tăng thêm hàng nghìn tỷ USD, trong bối cảnh lạm phát đã có dấu hiệu bùng phát do thuế quan của Trump. Ông Mark Haefele, Giám đốc đầu tư của UBS Global Wealth Management, nhận định: 'Dù việc bán tháo trái phiếu sau khi Moody's hạ bậc tín nhiệm còn tương đối khiêm tốn, lợi suất đã tăng đều từ cuối tháng 4 khi các cuộc đàm phán ngân sách trở thành tâm điểm'.
Dự luật của đảng Cộng hòa được dự báo sẽ làm tăng thêm hàng nghìn tỷ USD vào mức thâm hụt hiện tại 36 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới. Điều này sẽ làm gia tăng nguồn cung trái phiếu kho bạc, gây sức ép lên thị trường trái phiếu. Vào cuối tuần trước, Moody's đã hạ bậc tín nhiệm của chính phủ Mỹ, viện dẫn gánh nặng tài chính ngày càng lớn từ thâm hụt ngân sách. Quyết định này khiến lợi suất trái phiếu 30 năm vượt 5% vào thứ Hai.
Tỷ phú Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, cảnh báo trên mạng xã hội X rằng việc hạ bậc tín nhiệm còn nguy hiểm hơn nhiều người nghĩ, khi Moody's thậm chí không tính đến rủi ro chính phủ in tiền để trả nợ. Ông nhấn mạnh: 'Họ không tính đến rủi ro lớn hơn là các quốc gia mắc nợ sẽ in tiền để trả nợ, khiến người nắm giữ trái phiếu chịu thiệt hại do đồng tiền mất giá'.
Về lý thuyết, việc chính phủ phát hành thêm nợ để chi trả các nghĩa vụ tài chính sẽ làm tăng nguồn cung trái phiếu, từ đó đẩy giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng. Hiện các nhà kinh tế không dự báo suy thoái trong năm nay sau khi Trump giảm bớt các mức thuế quan cao nhất. Tuy nhiên, với vai trò là lãi suất tham chiếu cho các khoản vay tiêu dùng như thế chấp, việc lợi suất trái phiếu 10 năm và 30 năm tăng cao có thể làm tăng nguy cơ suy thoái. Hiệp hội Các ngân hàng Thế chấp (MBA) cho biết đơn xin vay thế chấp đã giảm 5,1% trong tuần trước do lãi suất tăng.
