Situation fiscale insoutenable : Wall Street se prépare à de nouveaux soubresauts sur le marché obligataire alors que la réforme fiscale de Trump alimente les inquiétudes sur le déficit
Le marché obligataire envoie à nouveau des signaux d'alarme. Les rendements des obligations d'État à long terme ont bondi cette semaine alors que les investisseurs s'inquiètent de plus en plus du déficit croissant des États-Unis et des perspectives fiscales liées à la réforme fiscale proposée par le président Trump. Cette vente d'obligations, traditionnellement considérées comme une valeur refuge en période d'incertitude, va à l'encontre des comportements habituels et alimente les craintes d'un mouvement plus large de "vente des actifs américains" sur les marchés mondiaux.
"Le marché se concentre clairement sur deux éléments clés : les nouvelles sur les tarifs douaniers et cette politique d'endettement et de déficits avec des taux d'intérêt", a déclaré Jeremy Schwartz, directeur des investissements mondiaux chez WisdomTree, à Yahoo Finance jeudi. "Si les taux d'intérêt s'envolent en raison des craintes concernant le déficit et que nous ne réduisons pas réellement les dépenses... c'est l'un des principaux risques de baisse."
Alors que l'augmentation des déficits préoccupe depuis longtemps, la dernière vague d'inquiétude des investisseurs reflète une collision entre des menaces nouvelles et familières, avec en tête les craintes fiscales, l'inflation persistante et l'incertitude politique. Au cœur de tout cela se trouve la nouvelle réforme fiscale de Trump, qui a été adoptée par la Chambre cette semaine et est maintenant soumise au Sénat.
"Nous avons une situation fiscale insoutenable qui entraîne des dynamiques très difficiles sur les marchés obligataires, où nous devons payer des taux d'intérêt plus élevés pour servir notre dette", a déclaré Shai Akabas, directeur de la politique économique au Bipartisan Policy Center, à Yahoo Finance vendredi. "Cela finit par entraîner des taux d'intérêt plus élevés dans toute l'économie et alimente l'inflation que nous avons connue ces dernières années, et que nous pourrions continuer à voir en raison des tarifs douaniers."
La législation propose des réductions importantes des taux d'imposition des particuliers et des entreprises et devrait ajouter 4 000 milliards de dollars à la dette nationale au cours de la prochaine décennie. Malgré son ampleur, le projet de loi ne prévoit pas de réductions rapides et substantielles des dépenses, ce qui alimente l'anxiété des investisseurs face à la situation fiscale déjà fragile des États-Unis.
"Le projet de loi de la Chambre représente probablement le plancher en termes de déficits", a déclaré Brett Ryan, économiste américain senior chez Deutsche Bank. "Le Sénat aura son mot à dire, et cela signifiera probablement encore moins de réductions de dépenses." Ryan a noté que bien que le projet de loi prétende générer plus de 1 000 milliards de dollars d'économies, la plupart sont reportées au-delà du mandat présidentiel actuel. "Est-ce que cela se produira un jour ?", a-t-il demandé, exprimant des doutes sur la concrétisation du resserrement fiscal proposé.
La réaction du marché obligataire à la législation a été rapide. Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans (^TYX) a bondi jusqu'à 5,15 % cette semaine, marquant sa plus forte hausse intrajournalière depuis 2023 et approchant des niveaux de clôture inédits depuis 2007. Ces mouvements ont été motivés non seulement par les craintes fiscales renouvelées aux États-Unis, mais aussi par une faible adjudication de bons du Trésor et une escalade des troubles fiscaux au Japon. L'avertissement du Premier ministre Shigeru Ishiba sur les finances du pays a déclenché une vente d'obligations et alimenté les craintes mondiales concernant la baisse de la demande pour les bons du Trésor américains.
"Il y a une énorme incertitude sur le long terme de la courbe", a déclaré Joe Hegener, directeur des investissements chez Asterozoa Capital, vendredi, décrivant les récents mouvements du marché comme un "risque matériel" pour les actions et l'économie américaine dans son ensemble. "Nous commençons à voir les investisseurs s'inquiéter un peu", a-t-il poursuivi. "Ce qui se passe au Japon et à l'étranger ne fait qu'exacerber ce risque."
Alors que les rendements à court terme sont restés relativement stables dans l'attente que la Fed maintienne les taux d'intérêt inchangés, les rendements à plus long terme ont augmenté plus fortement alors que les investisseurs exigent une compensation plus importante pour les incertitudes fiscales et politiques croissantes. Heather Boushey, qui a siégé au Conseil des conseillers économiques du président Joe Biden, a déclaré que la récente flambée des rendements pourrait signaler des craintes croissantes de stagflation et des tensions économiques plus profondes.
"Il n'y a pas de bonnes nouvelles ici", a-t-elle déclaré, ajoutant que le message du marché obligataire est clair : "Ne suivons pas cette voie."
