Le modèle Bitcoin de Michael Saylor entre dans le courant dominant : voici pourquoi
Le Bitcoin, valeur refuge non souveraine par excellence, attire des capitaux massifs tandis que de nouvelles dynamiques et structures de marché émergent en temps réel. Sous l'impulsion de stratégies audacieuses comme celle de MicroStrategy - désormais imitées par une nouvelle vague de véhicules d'acquisition d'entreprises - le Bitcoin dépasse désormais le simple pari sur l'avenir. Il s'impose rapidement comme une couche fondamentale des marchés financiers actuels.
Cette transformation va bien au-delà de l'accumulation de réserves. Un changement de paradigme est en cours : le Bitcoin évolue d'un actif passif vers une infrastructure financière productive. Les ETF ont ouvert les vannes à une gamme plus large d'investisseurs institutionnels. La liquidité explose. Et surtout, les détenteurs à long terme ne se contentent plus de conserver passivement - ils font travailler leurs bitcoins sans les vendre.
C'est là qu'interviennent les marchés du crédit. Le marché du prêt Bitcoin a atteint une maturité telle qu'il influence désormais la réflexion conventionnelle sur les actifs numériques. Avec son historique impressionnant d'appréciation de valeur, le Bitcoin s'impose comme une réserve d'actifs qu'on ne vend pas - il est plus judicieux d'emprunter contre. Face à la dévaluation monétaire, le Bitcoin devient le choix évident pour préserver une valeur croissante.
Prenez l'immobilier : vous pouvez emprunter contre vos bitcoins, acheter une maison, rembourser votre prêt, tandis que vos bitcoins sous-jacents continuent de prendre de la valeur. Ce scénario se répète fréquemment avec l'émergence d'une classe aisée en Bitcoin - des entrepreneurs ayant bâti leur fortune en dehors du système financier traditionnel. Environ 30% des gros prêts de Ledn financent l'immobilier, qu'il s'agisse d'achats ou de rénovations.
Une part significative des bitcoins utilisés comme garantie sert à des entrepreneurs fonctionnant selon un standard Bitcoin. Ils sont payés en Bitcoin, pensent en Bitcoin, mais ont besoin de dollars pour leurs dépenses. D'autres utilisent ces prêts pour financer de nouveaux projets sans vendre leurs réserves. Les entreprises réalisent aussi que leur capital est mieux placé en Bitcoin qu'ailleurs.
Cette tendance émane de plus en plus de sociétés cotées qui, contrairement à MicroStrategy, n'ont pas accès aux marchés de dette publique. Il s'agit majoritairement d'entreprises traditionnelles, de banques et de trésoreries d'entreprise - pas de sociétés crypto - qui comprennent que tirer parti de leurs bitcoins est la meilleure façon d'obtenir du capital circulant.
Ces institutions pourraient par exemple mettre en garantie 200 millions de dollars en Bitcoin pour obtenir 100 millions de liquidités. Après des années d'attente, elles recherchent désormais une exposition au Bitcoin. Plus important encore, elles reconnaissent ses qualités exceptionnelles comme collatéral : liquidité 24h/24, prix transparent, gestion programmable.
L'abrogation de la règle SAB 121 de la SEC, qui obligeait les banques à comptabiliser les cryptos comme passifs, accélérera l'entrée des grands acteurs sur le marché. Sans ces contraintes comptables, les taux devraient baisser significativement dans les mois et années à venir.
En 2021, MicroStrategy a redéfini la stratégie Bitcoin des entreprises. En 2025, tous veulent imiter MicroStrategy, mais peu comprennent pourquoi ça marche. Des sociétés lancent des véhicules d'acquisition Bitcoin à tour de bras, levant des fonds spécifiquement pour acheter du Bitcoin en espérant une hausse de leur valorisation.
Mais beaucoup de ces entreprises ne croient pas réellement au Bitcoin - elles espèrent simplement reproduire la performance boursière de MicroStrategy. D'autres semblent chercher des titres accrocheurs pour masquer leur déclin - une stratégie risquée sans fondamentaux solides.
Cette dynamique évoluera inévitablement. Le marché ne récompensera plus indéfiniment les simples annonces d'achat de Bitcoin. Les entreprises devront gérer leurs réserves Bitcoin de manière responsable avec leur trésorerie excédentaire. Ceux qui cherchent juste des titres devront prendre plus de risques pour attirer l'attention - ce qui finit rarement bien.
La différence entre croissance durable et spéculation repose sur les fondamentaux. MicroStrategy méritait son nom - ils avaient une vraie stratégie, des opérations solides, et surtout, ils comprenaient ce qu'ils possédaient. Les entreprises qui prospéreront seront celles qui allieront réserves Bitcoin et fondamentaux d'entreprise solides.
