Jusqu'à quand le dollar américain pourra-t-il rester la monnaie de réserve mondiale ?
Le dollar américain demeure la monnaie de réserve mondiale, mais sa position est de plus en plus contestée. Cet article examine les conditions nécessaires pour qu'une monnaie devienne une réserve mondiale, les défauts structurels de l'euro, et les raisons pour lesquelles le yuan ou une hypothétique monnaie des BRICS ne constituent pas des alternatives viables.
**Quelles sont les conditions pour devenir une monnaie de réserve mondiale ?** Une monnaie de réserve nécessite des marchés obligataires profonds, liquides et ouverts, une monnaie flottante, des droits de propriété solides, et la volonté de maintenir des déficits commerciaux. L'euro échoue sur plusieurs de ces critères, notamment en raison de l'absence d'euro-obligations communes.
**Pourquoi les euro-obligations n'existent-elles pas ?** Le traité de Maastricht interdit la mutualisation des dettes au sein de l'Union européenne. Wolfgang Münchau, ancien partisan des euro-obligations, a récemment changé d'avis, estimant que les projets actuels ne mènent pas à une véritable union politique et fiscale.
**Les alternatives inefficaces : le fonds de relance et l'euro-obligation synthétique** Le fonds de relance européen, présenté comme un moment 'Hamiltonien', n'a pas réussi à stimuler la croissance de la productivité. Quant à l'euro-obligation synthétique, elle repose sur des mécanismes complexes similaires à ceux qui ont provoqué la crise financière de 2008.
**Le système Target2 et ses risques** Target2, le système de règlement interbancaire européen, reflète les fuites de capitaux des pays du Sud vers le Nord. Si un pays comme l'Italie quittait la zone euro, cela pourrait provoquer un effondrement du système.
**Pourquoi le yuan et les BRICS ne sont pas des alternatives crédibles ?** La Chine ne remplit pas les critères essentiels : absence de marché obligataire liquide, contrôle strict du yuan, et manque de droits de propriété. Quant à une hypothétique monnaie des BRICS adossée à l'or, les réserves d'or sont insuffisantes et la convertibilité n'est pas garantie.
**Le dollar, une malédiction plus qu'une bénédiction ?** Être la monnaie de réserve mondiale impose aux États-Unis de maintenir des déficits commerciaux. Les politiques protectionnistes de Trump risquent d'accélérer le déclin relatif du dollar, mais aucune alternative crédible n'est en vue.
En conclusion, le dollar restera la monnaie de réserve mondiale tant qu'aucune alternative viable n'émergera. Cependant, son hégémonie est progressivement érodée par des facteurs tant internes qu'externes.
