Le marché obligataire secoue à nouveau Wall Street, cette fois en raison des inquiétudes concernant les réductions d'impôts
NEW YORK (AP) — Le coin tranquille de Wall Street fait à nouveau du bruit. Bien que le marché obligataire soit généralement considéré comme plus lent, il peut avoir un impact puissant lorsqu'il est alarmé. Et actuellement, il s'inquiète de l'ampleur des dettes que Washington s'apprête à ajouter à sa montagne de dettes déjà en spirale en raison de son désir de réduire les impôts.
La Chambre des représentants a approuvé un projet de loi de réductions fiscales tôt jeudi matin, qui pourrait ajouter des milliers de milliards de dollars à la dette du gouvernement fédéral, et il est maintenant dirigé vers le Sénat. Les inquiétudes concernant la dette américaine ont fait bondir les rendements sur le marché obligataire, ce qui a à son tour secoué le marché boursier. Le S&P 500 se dirige potentiellement vers sa pire semaine en sept semaines.
Dans le passé, les réactions en colère du marché obligataire ont été si fortes qu'elles ont forcé les gouvernements à revenir sur leurs politiques et ont même conduit à l'éviction de certains dirigeants politiques. Certes, de nombreux investisseurs chevronnés estiment qu'il serait exagéré ou du moins prématuré de dire que les 'vigilants du marché obligataire' se mobilisent cette fois-ci, car les rendements n'ont pas suffisamment augmenté pour indiquer une crise. Mais les rendements plus élevés auront néanmoins des effets considérables.
'Je ne verrais pas cela sous un angle apocalyptique, mais il y a des ramifications réelles,' a déclaré Nate Thooft, un gestionnaire de portefeuille senior chez Manulife Investment Management. 'Regardez les taux hypothécaires.'
Voici un aperçu de ce qui se passe :
Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est passé de 4,43 % à la fin de la semaine dernière à 4,54 %, et était seulement à 4,01 % au début du mois dernier. C'est un mouvement notable pour le marché obligataire, où les choses sont mesurées en centièmes de points de pourcentage. Ce rendement montre approximativement combien d'intérêts le gouvernement américain doit payer aux investisseurs pour qu'ils lui prêtent de l'argent pendant 10 ans. Washington a besoin de cet argent car il dépense constamment plus qu'il ne perçoit de recettes fiscales. Et lorsque les investisseurs obligataires sont plus réticents à prêter au gouvernement américain, les rendements des obligations du Trésor augmentent.
Les mouvements ont été les plus marqués pour les obligations à plus long terme. Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a dépassé 5 % et se rapproche de son niveau avant que la crise financière de 2008 ne fasse disparaître les taux d'intérêt.
Les investisseurs obligataires détestent l'inflation car cela signifie que les paiements futurs qu'ils recevront des obligations leur permettront d'acheter moins de choses. Les inquiétudes concernant une inflation potentiellement plus élevée augmentent pour plusieurs raisons. D'une part, il y a les tarifs douaniers du président Donald Trump, qui pourraient faire monter les prix de toutes sortes de produits. Une préoccupation plus grande et à plus long terme est l'ampleur de la dette que le gouvernement américain accumule.
Ces inquiétudes concernant la dette ont pris de l'ampleur à la fin de la semaine dernière après que Moody's Ratings, la dernière des trois grandes agences de notation, a déclaré que le gouvernement américain ne méritait plus une notation de crédit de premier ordre en raison de ses difficultés à maîtriser sa dette. Les inquiétudes se sont ensuite accrues cette semaine alors que la Chambre avançait sur son projet de loi de réduction fiscale qu'elle a approuvé tôt jeudi matin.
D'autres facteurs ont également contribué à la hausse des rendements récemment, y compris des espoirs croissants que l'économie américaine ne tombera pas en récession après que Trump a retardé nombre de ses tarifs douaniers stricts, en particulier contre la Chine.
Dans le passé, le marché obligataire a reculé face à des politiques qu'il jugeait inacceptables. Parfois, la réaction est suffisamment violente pour effrayer les politiciens. Trump lui-même a déclaré que le marché obligataire aurait pu jouer un rôle dans sa décision plus tôt cette année de retarder nombre de ses tarifs douaniers, disant qu'il avait remarqué que les investisseurs 'commençaient à être un peu mal à l'aise.'
Le marché obligataire a également contribué à faire de Liz Truss le Premier ministre britannique au mandat le plus court en 2022, lorsqu'il s'est révolté contre son plan de réduire les impôts et d'augmenter les dépenses sans moyen de les financer. James Carville, conseiller de l'ancien président américain Bill Clinton, a également déclaré de manière célèbre qu'il aimerait être réincarné en tant que marché obligataire en raison du pouvoir qu'il exerce.
Bien qu'il y ait un certain élément de vigilantisme qui maintient les rendements des obligations du Trésor plus élevés qu'ils ne le seraient autrement, la réaction du marché obligataire jusqu'à présent ne suffit probablement pas à faire reculer Trump ou le Congrès dans leurs efforts pour réduire les impôts. 'Je ne m'attends pas vraiment à ce que cela prenne de l'ampleur ou dure,' a déclaré Brian Rehling, responsable de la stratégie de revenu fixe mondial chez Wells Fargo Investment Institute. 'Je ne pense pas que cela atteindra le niveau d'une crise.'
Les rendements des obligations du Trésor se sont calmés jeudi, par exemple. Et les États-Unis ne sont pas le seul pays à voir les rendements de ses obligations augmenter. Cela se produit pour d'autres économies développées dans le monde, en particulier le Japon.
De plus, tous les problèmes concernant la dette du gouvernement américain sont bien connus, et les critiques avertissent depuis des années qu'elle suit une trajectoire insoutenable. Il pourrait encore s'écouler des années avant que la dette croissante du gouvernement américain ne déclenche un bouton de panique sur les marchés financiers, a déclaré Rehling.
Lorsque les rendements des obligations du Trésor augmentent, cela signifie qu'une plus grande partie des dollars des contribuables sert simplement à rembourser la dette nationale plutôt qu'à faire fonctionner le gouvernement. Des rendements plus élevés peuvent également se répercuter sur le reste de l'économie et rendre plus difficile pour les ménages et les entreprises américains d'obtenir leurs propres prêts. Les taux hypothécaires suivent les rendements des obligations du Trésor à 10 ans, par exemple, et le taux moyen sur un prêt hypothécaire de 30 ans vient d'atteindre son niveau le plus élevé depuis la mi-février.
Des rendements plus élevés sur les obligations du Trésor peuvent également se traduire par des taux plus élevés pour tout, des cartes de crédit aux prêts automobiles. Cela signifie qu'une hausse suffisamment forte peut freiner l'économie américaine en décourageant les entreprises et les ménages d'emprunter et de dépenser, augmentant ainsi le risque de récession. Des rendements élevés peuvent également décourager les investisseurs de payer des prix élevés pour les actions et d'autres investissements.
Bien sûr, tout cela semble devenir de plus en plus difficile à prévoir. 'Nous ne savons pas comment les choses vont évoluer,' a déclaré Rehling, soulignant comment 'les choses semblent changer quotidiennement avec Washington.'
