L'Euro surpasse le Bitcoin : Une dynamique haussière qui pourrait durer selon les marchés macro
Dans un contexte de craintes fiscales croissantes aux États-Unis et de fin proche des baisses de taux de la BCE, la surperformance surprise de l'euro force les investisseurs mondiaux à reconsidérer leurs positions sur le dollar. Voici ce qu'il faut savoir :
La paire EUR/USD a surpassé le bitcoin ces derniers mois, affichant chacun des gains supérieurs à 13% depuis début d'année. Le nouveau plan fiscal allemand, incluant d'importants investissements infrastructurels, redirige l'attention des investisseurs vers les actifs européens au détriment des actifs américains.
Selon Marc Ostwald d'ADM Investor Services, l'EUR/USD pourrait rencontrer une résistance autour des 1,22/1,23, soutenu par l'assouplissement du frein à la dette allemande perçu comme favorable à la croissance. Ce phénomène marque un renversement de la tendance historique où le dollar bénéficiait de l'exceptionnalisme américain.
L'Allemagne émerge désormais comme nouveau pôle d'attraction avec son plan fiscal ambitieux : exemption des dépenses de défense (1% du PIB) du frein à la dette, un fonds infrastructurel de 500 milliards d'euros sur 12 ans, et des déficits autorisés jusqu'à 0,35% du PIB pour les Länder. Ces mesures devraient soutenir la croissance allemande jusqu'au-delà de 2027.
La corrélation historique entre l'EUR/USD et l'écart de rendement obligataire germano-américain s'est rompue depuis fin mars. Les taux élevés aux États-Unis reflètent désormais la nécessité de financer les déficits plutôt qu'une perspective économique positive, selon Marc Chandler de Bannockburn Capital Markets.
Les perspectives de taux jouent en faveur de l'euro : la BCE ayant presque terminé son cycle d'assouplissement tandis que la Fed pourrait baisser ses taux jusqu'à 125 points de base dans les 12-18 prochains mois si la croissance américaine reste atone. Ce différentiel devrait s'accentuer en faveur de l'EUR.
Les investisseurs européens, qui détiennent près de la moitié des actions américaines détenues par des étrangers, augmentent leurs couvertures de change face à l'affaiblissement du dollar. Les ratios de couverture des fonds de pension danois sont passés de 61% en janvier à 74% en avril, avec une marge de progression jusqu'à 80%.
Selon Jordan Rochester de Mizhou et l'analyste Enric A., moins de 20% des institutions européennes couvrent actuellement leur exposition au dollar. Une augmentation de ces couvertures entraînerait davantage d'achats d'euros et de ventes de dollars, renforçant la tendance haussière de l'EUR/USD.
En conclusion, malgré les vents contraires sur la croissance européenne, l'EUR/USD pourrait rester soutenu par les anticipations d'assouplissement de la Fed et les dynamiques de couverture de change défavorables au dollar.
