Le projet de dépenses républicain fait flamber les rendements et crée un sérieux casse-tête pour les marchés

The Republican spending bill is sending yields soaring and creating a major market headache

Le projet de dépenses républicain fait flamber les rendements et crée un sérieux casse-tête pour les marchés

La situation de la dette et du déficit américains est préoccupante, avec de réels risques d'aggravation. Les répercussions sur les marchés financiers, notamment la hausse des rendements obligataires et la chute des actions, dépendent largement des décisions politiques. Mitch Goldberg, président de ClientFirst Strategy, résume : "Je sens que le barrage commence enfin à céder, et il y a trop de brèches pour les colmater".

La détérioration des finances américaines a conduit Moody's à rétrograder la note souveraine des États-Unis, déclenchant une nouvelle vague de ventes sur les marchés actions et obligataires. Les décideurs politiques, déterminés à stimuler la croissance via le projet de dépenses "grandiose" de Donald Trump, risquent d'aggraver le problème. Kathy Jones, stratège en revenu fixe chez Charles Schwab, souligne : "Moody's n'a rien révélé de nouveau, mais a confirmé que la situation se dégrade".

Avec une dette publique de 36,2 billions de dollars (dont 28,9 billions détenus par le public) et un déficit approchant 7% du PIB, les réductions d'impôts non compensées alourdissent la pression budgétaire. Bien que Moody's ait maintenu une perspective stable, l'agence a pointé les "déficits annuels élevés" et les "coûts d'intérêt croissants" comme motifs de dégradation, sans mentionner explicitement le projet de loi républicain.

Les tensions commerciales avec le Japon et la Chine, principaux détenteurs étrangers de dette américaine, ajoutent à l'instabilité. "Le marché exige désormais une prime de risque accrue pour les obligations long terme", explique Jones, évoquant une "réévaluation mondiale" face à l'explosion de la dette souveraine et aux incertitudes politiques.

Les rendements obligataires, notamment ceux des Bons du Trésor à 10 et 30 ans, ont connu une hausse marquée. Les investisseurs réclament des rendements plus élevés pour compenser les risques liés à la dette américaine, traditionnellement considérée comme sans risque. Les craintes inflationnistes et la dégradation de Moody's ont accentué cette tendance.

Matthew Luzzetti, économiste en chef de Deutsche Bank, alerte : "Un déficit de 6,5% à 7% du PIB est incompatible avec une stabilisation du ratio dette/PIB". Sans engagement clair à réduire les déficits, les inquiétudes persisteront. L'impact budgétaire final dépendra du texte adopté par le Congrès, mais les marchés anticipent une aggravation si les baisses d'impôts de 2017 sont pérennisées.

Ed Yardeni, de Yardeni Research, met en garde : "Que le projet échoue ou passe, les marchés seront mécontents. Les déficits comptent, surtout lorsqu'ils entraînent des taux plus élevés et une inflation potentielle". Le rendement du 30 ans a franchi 5%, un niveau inédit depuis 2023, tandis que le 10 ans frôle 4,6%, affectant les prêts immobiliers et automobiles.

Les actions subissent également la pression, les investisseurs redoutant l'impact des taux élevés sur les marges bénéficiaires et la consommation. Les taux hypothécaires à 30 ans, après un léger recul, remontent à 6,81%. La contagion est mondiale : le rendement des obligations japonaises à 30 ans atteint un record.

Pour Goldberg, "si le coût du financement continue d'augmenter, nous nous dirigerons vers une période d'austérité, similaire à celle de l'UE il y a dix ans". Les investisseurs en actions doivent s'attendre à des taux durablement élevés, une croissance ralentie et une complexité accrue des marchés. Goldberg prédit : "Nous verrons des variations boursières de plus de 20% plus fréquemment. Ce n'est pas qu'un nouveau régime de dette, mais une nouvelle économie mondiale".

En résumé, la combinaison de politiques budgétaires expansionnistes, de tensions commerciales et de craintes inflationnistes crée une tempête parfaite pour les marchés, avec des conséquences potentielles à long terme sur l'économie globale.

Dự luật chi tiêu đảng Cộng hòa đẩy lợi suất trái phiếu tăng vọt, thị trường đối mặt với cơn đau đầu lớn

Tình hình nợ công và thâm hụt ngân sách Mỹ đang xấu đi với triển vọng tiếp tục tồi tệ hơn, khiến thị trường tài chính chao đảo với lợi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh và cổ phiếu lao dốc. Quyết định của các nhà hoạch định chính sách sẽ là yếu tố then chốt quyết định diễn biến tiếp theo của thị trường.

Moody's vừa hạ bậc tín nhiệm nợ công Mỹ, phản ánh lo ngại về các khoản thâm hụt ngân sách lớn và chi phí lãi suất gia tăng. Kathy Jones, chiến lược gia trái phiếu tại Charles Schwab, nhận định dự luật chi tiêu 'lớn và đẹp' của Tổng thống Trump chỉ làm trầm trọng thêm vấn đề nợ công.

Nợ công Mỹ hiện ở mức 36,2 nghìn tỷ USD, trong đó 28,9 nghìn tỷ USD do công chúng nắm giữ. Các đợt cắt giảm thuế không đi kèm giảm chi tiêu sẽ đẩy thâm hụt ngân sách lên 7% GDP, mức không bền vững về dài hạn theo nhận định của Matthew Luzzetti từ Deutsche Bank.

Lợi suất trái phiếu dài hạn như trái phiếu 10 năm và 30 năm đã tăng mạnh khi nhà đầu tư đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn. Trái phiếu kho bạc 30 năm vượt 5%, mức cao nhất từ tháng 10/2023, trong khi trái phiếu 10 năm chạm 4,6% - cao nhất từ tháng 2.

Căng thẳng thương mại với Nhật Bản và Trung Quốc - hai nước nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất - càng làm trầm trọng thêm tình hình. Mitch Goldberg từ ClientFirst Strategy ví von tình hình như 'con đê bắt đầu vỡ với quá nhiều lỗ thủng không thể bịt kịp'.

Thị trường chứng khoán cũng chịu áp lực khi lãi suất tăng đe dọa biên lợi nhuận doanh nghiệp, làm tăng chi phí vay và giảm chi tiêu người tiêu dùng. Lãi suất thế chấp 30 năm đã tăng trở lại lên 6,81% sau khi giảm nhẹ từ mức 7% đầu năm.

Xu hướng này không chỉ giới hạn ở Mỹ khi lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu đồng loạt tăng, điển hình là trái phiếu 30 năm Nhật Bản đạt mức kỷ lục. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho kịch bản lãi suất cao hơn dài hạn, tăng trưởng kinh tế chậm lại và bức tranh thị trường phức tạp trong bối cảnh phi toàn cầu hóa.

Ed Yardeni từ Yardeni Research cảnh báo dù dự luật có được thông qua hay không đều gây ra vấn đề: 'Thâm hụt ngân sách quan trọng, đặc biệt khi chúng dẫn đến lãi suất cao hơn, lợi suất trái phiếu tăng và nguy cơ lạm phát'. Thị trường dường như đã bắt đầu định giá lại rủi ro này trên phạm vi toàn cầu.