Le marché obligataire s'effondre : Washington vient d'aggraver la situation
Le marché obligataire américain, qualifié de 'colonne vertébrale de tous les marchés' par Ray Dalio, traverse une tempête majeure dans la finance mondiale. Les rendements des obligations à long terme ont atteint des niveaux records depuis des décennies, avec le taux à 10 ans dépassant 4,6% et celui à 30 ans franchissant 5,1%. Cette vente massive a provoqué une hausse des taux hypothécaires, ébranlé les marchés boursiers et boosté les actifs refuges comme l'or et le Bitcoin.
La panique s'explique principalement par un déséquilibre croissant entre l'offre et la demande des obligations du Trésor, aggravé par un projet de loi fiscal soutenu par l'ancien président Trump. Adopté par la Chambre des représentants, ce texte pourrait alourdir le déficit fédéral de centaines de milliards de dollars sur dix ans. Les marchés ont immédiatement réagi par une vague de ventes.
La situation s'est détériorée après une adjudication décevante d'obligations à 20 ans mercredi. Bien que non catastrophique, la faible demande a confirmé les craintes d'une offre excédentaire face à une demande insuffisante. Le rendement des obligations à 10 ans a bondi de près de 10 points de base en une seule après-midi.
Les consommateurs subissent directement les conséquences avec des taux hypothécaires atteignant 7,08% cette semaine - un niveau inédit depuis trois mois. Le marché immobilier, déjà inaccessible pour des millions d'Américains, devient encore plus hors de portée.
L'instabilité s'accroît avec la déclaration du président Trump envisageant de reprivatiser Fannie Mae et Freddie Mac. Une telle mesure leur ferait perdre leur statut quasi-souverain, entraînant une dégradation de leur notation et une nouvelle hausse des taux hypothécaires.
La Réserve fédérale (Fed) se retrouve dans une impasse. La hausse des taux à long terme pèse sur l'immobilier, le crédit à la consommation et la valorisation boursière. Mais si la Fed intervient en rachetant des obligations pour contenir les rendements, elle risque de relancer l'inflation par la création monétaire.
Comme l'a expliqué l'investisseur légendaire Ray Dalio dans une vidéo publiée mercredi : 'Un déséquilibre offre-demande... fait monter les taux et place la Fed devant un dilemme : laisser les taux grimper au détriment de l'économie, ou imprimer de l'argent au risque de l'inflation.' Quel que soit son choix, le coût sera élevé. Washington vient clairement de compliquer la tâche de la Fed, alors que les investisseurs exigent des rendements plus élevés sur la dette américaine en l'absence d'acheteurs marginaux potentiels.
